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钢铁行业周报:行业盈利接近2016年二季度高点

发布时间:2017-02-25    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨1.60%,钢铁板块上涨1.30%。周内钢价继续上扬,钢铁行业盈利持续扩张,吨钢绝对盈利水平已经接近2016年二季度高点。宏观经济趋稳,同时随着旺季逐歩来临,钢铁消费呈现逐级扩张的态势,另一方面环保和供给侧改革的实质性推进,进一步加大行业盈利弹性。此外行业正反馈链条正在形成,一扫过去几年中行业的悲观情绪,整体产业链开始增加库存储备,放大目前需求波动。随着工业企业对经济的中长期预期改善,加之企业资产负债表快速修复,合意库存中枢上行时间点有望提前。我们继续看好钢铁行业投资机会,推荐标的如新钢股份、本钢板材、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、方大特钢、ST八钢、酒钢宏兴(600307)等;

国内钢价:本周钢价上涨。伴随着下游工地陆续开工,终端采购逐渐释放,中间商库存在节后第四周环比回落,旺季需求开始兑现。本周吨钢盈利继续扩张,最新调查津冀地区普方坯吨钢毛利高达490-580元/吨,钢企盈利逼近去年二季度高点。由于当前仍处旺季初期,需求启动叠加不断发酵的环保与供给侧改革事件使产业链看涨氛围浓厚,正反馈链条加强有望使行业盈利继续维持较高区间;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存28.54万吨,较上周下降0.33万吨,热轧库存42.7万吨,较上周上升0.75万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1644.53万吨,环比下降10.08万吨,较去年节后第四周同比增长29.71%。下游工地采购增加致使建筑类钢材成交明显好转,螺纹钢和线材库存环比下降13.32万吨,成为贸易商库存下降的主要原因。目前库存水平从绝对量而言并不高,大致相当于2015年同期水平,偏低的库存为旺季钢价带来良好弹性;

国际钢价:本周国际钢价趋强。美国方面,板材上涨而长材平稳,虽然目前市场成交仍然较为清淡,但由于对钢厂旺季需求保持乐观,多家钢企接连提高出厂报价,考虑到旺季将至,加之库存低位,预计后期钢价走强概率大;欧洲市场钢价稳定,区域内废钢价格上涨导致吨钢成本抬升,钢厂涨价意愿较为强烈,但由于当前下游需求并未复苏,短期贸易商观望情绪浓厚,近期价格或将以稳为主;

原材料:本周矿价先扬后抑。河北地区66%铁精粉现货价格835元/吨,环比上升80元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格650元/吨,环比上升5元/吨。普氏指数(62%)90.6美元/吨,周环比下降0.25美元/吨。行业高盈利状态下本周高炉开工率继续上行,考虑到目前钢厂原材料库存累加有限,旺季铁矿石需求仍有进一步上行空间,加之吨钢盈利高位下钢企为实现最大出铁量,普遍加大高品矿采购,预计短期矿价易涨难跌;

行业盈利:本周吨钢毛利多呈上涨态势。根据我们模拟的钢材数据,钢价出现分化,热轧、冷轧价格小幅下跌,而螺纹、中板价格表现强势,原材料端焦煤焦炭下跌幅度超过矿价上涨幅度,整体成本端小幅下降,吨钢毛利多成上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降5元/吨,毛利率下降至18.87%;冷轧板(1.0mm)毛利上升11元/吨,毛利率上升至16.95%;螺纹钢(20mm)毛利上升165元/吨,毛利率上升至17.33%;中厚板(20mm)毛利上升134元/吨,毛利率上升至8.36%;

风险提示:通胀和利率上行过快。

申请时请注明股票名称