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钢铁行业周报:库存继续快速下降

发布时间:2017-03-10    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌0.17%,钢铁板块下跌0.76%。周内商品价格出现普跌,三月美国加息落地概率较大,加之中国央行本月信贷控制和MPA较紧,宏观层面变化是近期商品调整的核心要素。从相对强弱来看受海外需求权重影响较大的商品跌幅更大,国内因素主导的黑色系跌幅相对较小。行业层面上,十二月以来产业链逐步增加库存,近期价格回落后,部分主动囤积的经销商开始兑现利润,同时下游企业也出现观望情况,消化之前所储备原料,这一点在板材领域表现明显。考虑到节后库存同比虽然增幅较大,但绝对数量依然偏低,预计库存调整周期不长。二季度经济我们认为偏稳,近期的价格调整并不代表实际消费出现大幅回落,钢材出库量符合季节性特征,本周螺纹钢库存降幅较大,显示以基建地产代表的建筑业依然强劲。下半年经济向上期权即四年工业企业资产负债表修复后重新扩张还有待观察,它取决于上半年政府收缩速度。我们继续维持对行业的判断,推荐标的如新钢股份、本钢板材、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、方大特钢、ST八钢、酒钢宏兴(600307)等;

国内钢价:本周钢价下跌。释放库存是近期钢价走弱的重要原因,但从产量数据看,目前钢厂开工率仍处于高位,反映下游需求并不弱。虽然行业环境并未达到短缺状态,但开工率已较节后有显著提升,吨钢盈利持续扩张,其中螺纹钢受建筑业驱动盈利改善相对明显,考虑到产业链整体库存累加有限,预计后期钢价继续下行空间不大;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存24.01万吨,较上周下降1.89万吨,热轧库存41.8万吨,较上周下降0.75万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1541.33万吨,环比下降61.45万吨。建筑类钢材库存继续大幅下滑显示终端需求的季节性回升幅度仍然较为有力,目前贸易商仍以出货心态为主,低价资源成交状况良好,市场维持较快去库速度,这将有利于降低后期市场价格风险;

国际钢价:本周国际钢价趋强。美国方面,随着下游需求开始逐步复苏,产业链乐观情绪回升导致钢厂陆续提高出厂价格,薄板、长材报价双双上调。由于目前行业库存处于低位,旺季背景下预计后期钢价走强概率大;欧洲市场钢价上涨,区域内废钢价格上涨导致钢厂涨价意愿强烈,加之下游需求尤其是卷板领域复苏明显,产业链低库存状态下后期钢价或表现趋强;

原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格855元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格610元/吨,环比下降35元/吨。普氏指数(62%)86.4美元/吨,周环比下降5.05美元/吨。在本周钢市徘徊不前的环境下,钢厂基本以按需采购为主,加之环保限产延续,矿石成交情况未见明显改善。由于目前吨钢盈利仍保持较高区间,预计旺季背景下行业产能利用率仍有上行空间,后期矿价有望获得终端及中间需求的双重支撑;

行业盈利:本周吨钢毛利涨跌互现。根据我们模拟的钢材数据,钢价均下跌,其中热轧、冷轧价格下跌幅度远超螺纹、中板,而原材料端矿价下跌推动成本端整体下移,吨钢毛利涨跌互现,其中热轧卷板(3mm)毛利下降72元/吨,毛利率下降至16.15%;冷轧板(1.0mm)毛利下降140元/吨,毛利率下降至12.86%;螺纹钢(20mm)毛利上升10元/吨,毛利率上升至22.79%;中厚板(20mm)毛利上升1元/吨,毛利率上升至9.70%;

风险提示:通胀和利率上行过快。

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