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酒钢宏兴(600307):盈利稳健 期间费用持续优化

发布时间:2019-11-20    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司2019 前三季度钢材产销量保持高位,业绩整体稳健。从调研及宏观数据显示地产韧性偏强,汽车产销有所回暖。随着铁矿价格高位回落,公司业绩有望逐渐回升。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2019 年前三季度实现营收358.89 亿元,同比降0.89%;归母净利润12.53 亿元,同比升16.70%;公司Q3 单季营收131.22 亿元,同比降0.37%;公司前三季度归母净利润分别为0.31、7.39、4.84 亿元,公司盈利能力强劲,业绩超预期。公司降本增效持续推进,期间费用不断优化,上调公司2019-2021 年EPS 至0.27/0.28/0.29 元(原0.04/0.05/0.06 元),维持公司目标价2.37 元,“增持”评级。

吨钢毛利环比略有下滑,三季度业绩保持稳健。2019 年前三季度公司钢材销量分别为166、208、197 万吨,吨钢售价为分别为5826、6309、6673 元/吨,吨钢成本分别为5263、5433、5953 元/吨,吨钢毛利分别为563、876、720 元/吨,吨钢三费分别为498、479、463 元/吨,吨钢净利分别为66、397、256元/吨,公司三季度吨钢毛利、净利环比略有下滑。

资产负债率保持下行,期间费用持续优化。2019 年3 季度末,公司资产负债率68.17%,较2018 年全年下降5.22 个百分点。公司2019 年前三季度期间费用率为7.61%,较2018 年全年下降0.61 个百分点,其中财务费用率为1.71%,较2018 年全年下降0.35 个百分点。

钢铁需求保持强势叠加矿价回落,公司业绩有望回暖。宏观数据显示地产韧性犹存,叠加基建及汽车逐渐回暖,四季度钢铁需求无须悲观。公司为甘肃省龙头钢企,省内钢材市场市占率第一,充分受益强势的钢铁需求。同时,公司降本增效持续推进,在矿价高位回落背景下,业绩有望逐渐回升。

风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

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