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酒钢宏兴2012年一季报点评:一季度盈利同比回落,未来需求有望改善

发布时间:2012-04-23    研究机构:华泰联合证券

4月18日公司披露2012年一季报,受行业基本面持续走弱影响,公司业绩同比下滑明显,与我们2月份给出的当季钢厂盈利仍较差的预判完全一致。主要分析如下:2012年一季度公司营业收入增长明显,但净利润环比、同比均出现下滑。

一季度实现营业收入约159.29亿元,同比增长43.79%,环比增长38.75%;归属于母公司净利润约1.69亿元,同比下滑56.55%,环比下滑3.22%;实现基本每股收益0.0413元,同比大幅下滑55.06%,环比下滑2.13%。

归属于上市公司股东的净利润同比降幅超过50%,主要因一季度公司钢材价格下跌所致。以公司主导品种螺纹钢、热卷的现货市场价格变动为例,据我们测算,螺纹钢均价约为4254.2元/吨,环比下降2.16%,同比下降11.25%;热卷均价约为4261.7元/吨,环比下降0.15%,同比下降10.91%,钢价的明显回落,再加上西北区域市场未完全进入需求旺季,使得公司盈利能力未得到完全发挥体现。

二季度西部需求有望改善,公司盈利有望带动回升。随着西部二季度天气转暖即将进入开工旺季,基础设施建设将显著加快,公司作为西北龙头企业将直接受益,西部铁矿石、焦炭资源购入价格低是公司最大优势所在,且公司矿石自给率高达30%,正常情况下公司板材的毛利率能够长期稳定在20%左右,长材的毛利率在15%左右,均显著高于行业平均水平,需求支撑渐强将使得公司外部经营环境转入良性。

维持“增持”评级。公司2012年计划产碳钢990万吨,同比增幅约8.8%,目标实现营业收入540亿元,较11年微降2%,整体将保持正常经营态势,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.39元、0.42元、0.46元,当前股价对应的PE仅10倍左右,继续给予“增持”评级。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;下游需求;公司经营治理等。

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