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酒钢宏兴:中报业绩略低于预期,看好资源整合和产品升级

发布时间:2012-08-31    研究机构:申万宏源

中报业绩略低于预期。酒钢宏兴(600307)上半年实现收入346亿元,同比上升24%,二季度实现收入187亿元,同比上升11%,环比一季度上升17%;上半年公司实现归属母公司净利润3.8亿元,同比下降58%,二季度实现归属母公司净利润2.1亿,同比下降60%,环比一季度上升25%;加权平均净资产收益率3%,较上年同期下降5个百分点;二季度EPS0.05元,略低于我们预计的0.06元。

利息支出与资产减值增加使得业绩略低预期。由于公司二季度利息支出增加带来财务费用超出我们的预测0.3亿元,同时计提坏账损失带来资产减值约0.1亿元,两者合计高于我们的预测0.4亿元,影响EPS0.01元。

毛利率稳定,吨钢毛利略有改善。酒钢宏兴上半年完成铁、钢、材生产分别为394万吨、449万吨、455万吨,分别完成计划的46%、45%、47%。公司二季度收入同比增11%,同比增速较一季度的44%有所下降;由于酒钢销售收入增速领先西北地区工业增速约1季度,这也预示区域经济在三季度很可能将呈回落态势;公司上半年毛利率8.4%,二季度毛利率较一季度的8.3%微幅上升至8.6%,平均吨钢毛利由一季度的622元改善至657元,但较去年同期的699元下降6%。

地处西北,看好未来资源整合与产品升级。目前西部地区整体投资、建设较快,公司地处甘肃占有当地市场近一半份额,公司镜铁山桦树沟、黑沟矿区未来经技改后可提升原矿产能至1000吨左右,公司收购不锈钢资产后钢铁产能也已超千万吨,不排除公司将进一步进行资源收购与产品升级,看好未来公司西北市场地位。

维持“中性”评级。我们维持公司2012、2013年盈利预测为0.33、0.41元,维持“中性”评级。

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