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酒钢宏兴:低毛利非钢业务占比下降促毛利率改善,收入下降致3季度下滑至微利

发布时间:2012-11-02    研究机构:长江证券

事件描述

酒钢宏兴(600307)今日发布2012年3季报,报告期内公司实现营业收入480.93亿元,同比增长10.12%;营业成本438.12亿元,同比增长12.93%;实现归属于母公司所有者净利润4.12亿元,同比下降69.35%;实现EPS为0.10元。

其中,3季度公司实现营业收入134.88亿元,同比下降14.16%,2季度同比增速为10.63%;营业成本121.24亿元,同比下降13.09%,2季度同比增速为12.52%;实现归属于母公司所有者净利润0.33亿元,同比下降92.58%;3季度EPS为0.01元,2季度为0.05元。

事件评论钢价下跌致3季度营业收入环比下降:前3季度虽然公司产量同比小幅增长,但在钢价同比跌幅较大的情况下,预计公司钢材业务收入同比有所下降,公司前3季度收入增长更多的源于贸易收入与钢坯业务收入增长。不过,虽然收入有所增长,但公司综合毛利率同比有所下降。

3季度营业收入环比下降27.78%,营业成本环比下降28.99%:1、在产量基本平稳的情况下,销量减少或是导致收入跌幅较大的一个原因,不过由于公司存货环比还在下降,销量的减少可能解释力度并不强;2、非钢业务收入在三季度或也出现大幅下滑。

毛利率上升,收入下降导致净利润环比下降:3季度公司毛利率为10.11%,环比2季度的8.58%有所上升。关于毛利率环比回升,最合理的解释是毛利率明显偏低的贸易等非钢业务收入占比大幅下降所致。

费用与存货下降,经营现金流量净额环比改善:3季度公司费用总额为13.11亿元,环比2季度的13.30亿元有所下降。季度末公司存货为88.93亿元,环比2季度末的97.42亿元有所下降。3季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.16亿元,环比2季度的-2.48亿元有所改善。

钢铁产能仍将扩大,资源优势逐步体现,维持“谨慎推荐”评级:公司2012年3月1日重启非公开发行A股股票议案,拟募集资金不超过96亿用于榆钢灾后重建项目与收购不锈钢公司100%的股权。钢铁产能扩大的同时,公司资源优势将逐步增强。目前公司拥有镜铁山桦树沟矿区与镜铁山黑沟矿区两大矿区,计划于2013年本部矿石自给率提升到约60%。预计公司2012、2013年EPS分别为0.12元和0.18元,维持“谨慎推荐”评级。

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