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酒钢宏兴:区域及资源上的相对优势依然明显

发布时间:2013-04-03    研究机构:银河证券

1.事件

公司发布2012年年报。全年实现营业收入637.00亿元,同比增长15.5%;归属于上市公司的净利润4.84亿元,同比下降68.1%。第四季度实现营业收入156.07亿元,同比增长35.9%;归属于上市公司股东的净利润0.72亿元,同比下降58.9%。

2.我们的分析与判断

(1)全年业绩略好于预期全年EPS为0.12元,略好于我们预期的0.09元,主要原因是Q4实现了盈利。受行业景气拖累,2012年公司主要产品盈利能力全线下滑,但相对于其他企业仍有明显的比较优势,比如板材和线材产品毛利率分别达到21.2%和15.7%,在行业内处于绝对领先水平。

(2)募投项目提高公司竞争力2012年募资新建榆钢60万吨H型钢、60万吨热轧带肋钢筋及圆钢生产线,以及对收购天风不锈钢的项目正在进行。目前公司已经提前利用自筹资金筹建榆钢项目。

H型钢及螺纹钢属于盈利相对较好的品种,而天风不锈300万吨产能吨盈利达到300元/吨左右,两者对提升公司整理盈利能力的作用显著。

此外,募投项目也将有效的改善公司现金流、降低资产负债率。

(3)未来仍关注区域优势和资源优势

1)公司是甘肃省内绝对的龙头企业,随着增发完成公司产能将接近1500万吨,在省内乃至西部地区的优势将进一步扩大。“十二五”期间西部区域新增铁路营业里程1.5万公里、城镇化率超过45%等目标意味着西部地区仍将享受高于全国发展优势,公司作为西北龙头将率先受益。

2)公司镜铁山矿区铁矿、石灰石等资源丰富,同时周边地区以及周边西亚国家资源储备充足,能较好的保障公司未来产能扩张和自给率提高。公司正在进行的镜铁山扩能改造,将使得原矿总产能从目前的700万吨提高至1000万吨;另外公司欣昊达矿业也将逐渐整合周边产能,达到球团矿200万吨的设计产能。

3)除了铁矿石资源外,公司在煤炭、电力、不锈钢原材料等资源方面都具有明显的优势,该优势是独有且可持续的,这将支持公司长期获得相对其他竞争对手的成本优势和综合竞争力。

3.投资建议

预计2013年EPS为0.16元,对应PE为20倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称