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酒钢宏兴:全年亏损或源于4季度非经常性损益

发布时间:2014-02-07    研究机构:长江证券

n 事件描述

酒钢宏兴(600307)发布2013 年年度业绩预亏公告,报告期内实现归属于母公司所有者的净利润约为-23.50 亿元,2012 年调整前净利润为4.84 亿元,按最新股本算,公司2013 年实现EPS 为-0.38 元。

据此推测,4 季度公司实现归属于母公司所有者的净利润-26.00 亿元,去年同期调整前为0.72 亿元,按最新股本计算,4 季度实现EPS 为-0.42 元。

n 事件评论

全年亏损或源于4 季度非经常性损益:在钢铁行业整体景气度较低之下,公司虽具有资源优势及不锈钢业务,但2013 年依然出现大幅度亏损:2013 年行情低迷,全年兰州地区螺纹钢价格下跌9.15%,不锈钢价下跌10.57%,矿价下跌1.00%,产品价格跌幅较大成为全年业绩亏损的主要原因。

从公司2013 年逐步下滑的各单季度业绩来看,4 季度净利润出现大幅度亏损导致公司全年亏损:1、我们观察到集团公司产量3 季度以来持续上升,由于集团主要冶炼资产均在股份公司,我们预计4 季度股份公司产量同样持续高位运行。然而在需求相对低迷的情况下,公司销量受阻或不及产量,前三季度库存持续高位对此也有所印证。在库存高企、在价格整体低迷的背景下,不排除公司4 季度计提较多减值准备的可能性,从而导致全年盈利出现亏损;2、虽然缺少2012 年同期数据,但在销售压力、高炉检修及不锈钢合并管理的影响下,公司2013 年费用水平同比明显提升。同时,从过去2 年的经验来看,公司管理费用往往集中在年底结算。因此,4 季度费用水平明显上升或是4 季度亏损较为严重的另一重要原因。综合来看,4 季度较大幅度亏损可能主要来自非经常性损益,具体业绩状况还有待最终年报公布核实。

预计公司2013、2014 年EPS 分别为-0.38 元和0.05 元,维持“谨慎推荐”评级。

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