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酒钢宏兴:盈利能力回落较大

发布时间:2014-04-04    研究机构:齐鲁证券

投资要点

业绩概要:酒钢宏兴(600307)公布 2013年报,全年公司共实现销售收入946亿元,同比增长19%;归属上市公司股东净利润-23亿元,2012年为6.4亿元;全年EPS 0.37元,四个季度 EPS 分别为0.03元、 0.01元、0.00元、 -0.42元;

经营状况:全年公司生产生铁 922.5万吨、钢 1116.4万吨、钢材 1124.6万吨(不锈钢产量为 118.9万吨、不锈钢钢材产量为 108.4万吨),同比分别增长17%、24%、25%。结合年报数据折算吨钢售价3872元/吨,吨钢成本3533元/吨,吨钢毛利339元/吨,同比分别上升192元/吨、-421元/吨和-230元/吨。2013年公司亏损较大,受区域供需环境变化影响,近年新疆地区产能投放量较大,将增加西北区域市场竞争激烈程度,产品盈利能力承压。分子公司看2013年翼钢亏损3.9亿元,榆钢亏损10.9亿元,天风不锈钢盈利1.6亿元;

财务分析:公司13年毛利率4.5%,同比下降4.1%;期间费用率6.7%,同比下降1.0%;净利润率-2.5%,同比下降3.3%;ROE-13.2%,同比下降17.1%;单季主要财务指标如下:

13年Q1-Q4毛利率:8.3%、6.5%、7.4%、-2.0%;

13年Q1-Q4期间费用率:7.0%、6.5%、7.3%、6.2%;

13年Q1-Q4所得税费用率:17.3%、-107.9%、18.2%、17.9%。

未来看点——继续提升铁矿自给率:从年报公布的在建项目来看,西沟矿扩能改造项目正在建设中,此前中报里出现的镜铁山矿扩能项目、400万吨选矿厂工程已经完工,上述工程有望最大限度释放公司铁矿的产能,建成后镜铁山产矿规模将达到1000万吨/年。公司力争二年内将本部铁矿石自给比例提升至60%以上;

盈利预测:公司厂区靠近新疆,未来可能将继续面对新疆新建产能的竞争压力,预测公司 14-15年 EPS分别为-0.20元、-0.10元,维持“持有”评级。

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