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酒钢宏兴:2季度扭亏为微利,折旧调整助力2季度同比改善

发布时间:2014-07-21    研究机构:长江证券

事件描述

酒钢宏兴(600307)发布2014 年中期业绩预告,预计2014 年中期实现归属于母公司股东净利润-3.20 亿元,2013 年同期实现净利润2.40 亿元。据此推算,公司2 季度实现归属于母公司股东净利润1.08 亿元,同比增长89.33%,对应EPS 为0.02 元,今年1 季度EPS-0.07 元。

事件评论

镍价涨幅较大削弱盈利能力,折旧调整助力2 季度业绩同比改善:虽然2 季度钢价同比跌幅小于矿价有助于公司业绩改善,不过若排除公司自1 季度开始调整折旧政策直接带来约3.71 亿元净利润增量,公司盈利状况同比反而下降,一方面源自地域优势不再,兰州地区螺纹钢、线材价格2 季度同比分别下跌8.77%、8.64%,跌幅超过全国平均水平,另一方面或主要源于2 季度镍价受供给限制影响而同比大幅上涨23.40%,但传导至不锈钢价格仅同比上涨10.85%,公司不锈钢业务盈利能力同比可能下滑。

环比来看,公司业绩环比改善,除受益矿价跌幅超过钢价等行业因素之外,还应源自公司产量同比有所增长,集团口径估算2 季度公司产量环比增长6.14%。

另外,在2 季度镍价环比上涨26.10%的情况下,不锈钢价格环比涨幅也达18.53%,不排除受益低价镍库存公司2 季度不锈钢业务盈利能力环比略有改善的可能性。

定增后钢铁产能稳定,盈利恢复依赖行业复苏:公司定增完成对集团不锈钢公司的收购及建设榆钢项目后,目前钢铁产能基本趋于稳定。拥有一定比例自给矿的特点使得公司仍具备资源优势,但盈利水平的恢复尚需要依赖行业复苏才可。

预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.02 元和0.07 元,维持“谨慎推荐”评级。

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