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酒钢宏兴:受制于钢铁产业低迷,上半年亏损较大

发布时间:2015-08-27    研究机构:长江证券

事件描述。

酒钢宏兴(600307)发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入337.87亿元,同比下降37.99%;营业成本324.55亿元,同比下降36.89%;实现归属母公司净利润为-15.34亿元,去年同期亏损3.22亿元;实现EPS为-0.24元。其中,2季度公司实现营业收入147.66亿元,同比下降47.76%,1季度同比增速为-27.47%;营业成本147.08亿元,同比下降44.19%,1季度同比增速为-29.21%;2季度实现归属母公司净利润-11.68亿元,去年同期为1.06亿元;2季度实现EPS为-0.186元,1季度EPS为-0.058元。

事件评论。

受制于矿石、钢铁行业低迷,上半年亏损较大:公司自身具500万吨精矿产能,长材产能占比约为50%,板材占比约为35%。受制于矿石、钢铁行业低迷,公司上半年钢材产量同比下降22.51%(或有停产检修,有待进一步确认),叠加钢价跌幅较大,上半年公司收入同比下降37.99%,毛利率减少1.68个百分点,最终导致公司上半年亏损较大。分品种看,化产和动力产品收入和毛利率虽有提升但占比较小,而收入占比最大的钢坯虽然收入下降29.18%,但毛利率自去年起始终为0(或源于公司自有矿石成本相对较高),对业绩并无实质影响,此外,钢铁主要产品中板材、线材、棒材、卷板和不锈钢收入和毛利率均出现大幅下降,拖累了公司业绩。

综合来看,行业低迷之下,收入及毛利率同比降幅较大是公司上半年亏损扩大的主要原因,虽然上半年三项费用减少2.22亿元也无济于事。收入与毛利率均降幅较大,2季度亏损加剧:同样受制于行业低迷,2季度公司收入同比降幅达47.76%,环比降幅达22.37%,毛利率降至0.39%,最终成为导致2季度亏损的主要原因。

期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,公司盈利改善仍然受困于行业景气不足,后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实,使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现,将有望加速公司业绩复苏。

预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元和0.01元,维持“增持”评级。

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